Долази вакуум у трезору од трилиона долара због успона Волстрита

(Блумберг) — Са споразумом о горњој граници дуга који је тек потписан, Министарство финансија САД спрема се да пусти талас нових обвезница како би брзо напунио своју касу. Ово ће бити још један одлив све мање ликвидности, јер се банковни депозити харају да би то платили – а Волстрит упозорава да тржишта нису спремна.

Најчитаније од Блоомберга

Негативан утицај може лако да смањи последице прошлих сукоба преко границе дуга. Програм квантитативног пооштравања Федералних резерви већ је нагризао резерве банака, док су менаџери новца гомилали ликвидност у очекивању рецесије.

Николаос Панегирзоглу, стратег у ЈПМорган Цхасе & Цо., процењује да ће прилив државних обвезница удвостручити утицај КТ-а на акције и обвезнице, смањујући њихов комбиновани учинак за око 5% ове године. Стратези компаније Цитигроуп Инц. нуде сличну диференцијалну калкулацију, показујући да би просечан пад од 5,4% у С&П 500 током два месеца могао да прати смањење ликвидности ове величине, и 37 базних поена за кредитне марже са високим приносима.

Продаја, која треба да почне у понедељак, покренуће се у свим класама имовине јер се тврди да се залиха новца већ смањује: ЈПМорган процењује да ће широка мера ликвидности пасти за 1,1 билион долара са око 25 билиона долара на почетку 2023.

„Ово је огроман одлив ликвидности“, каже Панигирзоглу. Ретко смо видели нешто овако. Само у озбиљним краховима попут Лехманове кризе видите нешто попут ове дефлације.“

То је тренд који ће, заједно са пооштравањем Фед-а, гурнути мерач ликвидности наниже по годишњој стопи од 6%, за разлику од годишњег раста током већег дела протекле деценије, процењује ЈПМорган.

Прича се наставља

Сједињене Државе су последњих месеци рачунале на ванредне мере да помогну у финансирању себе док су се лидери препирали у Вашингтону. Пошто је неизвршење обавеза за длаку избегнуто, Министарство финансија ће започети низ задуживања које би према неким проценама Волстрита могло да достигне 1 билион долара до краја трећег квартала, почевши од неколико аукција државних записа у понедељак у укупном износу од више од 170 милијарди долара.

Није лако предвидети шта се дешава када милијарде прођу кроз финансијски систем. Постоји много купаца краткорочних државних записа: банке, фондови тржишта новца и велики број купаца који се слободно класификују као „небанке“. То укључује домаћинства, пензионе фондове и корпоративне трезоре.

Банке тренутно имају ограничен апетит за трезорске записе; То је зато што понуђени приноси вероватно неће моћи да се такмиче са оним што могу да добију из сопствених резерви.

Али чак и ако банке одустану од трезорских аукција, прелазак са депозита на трезорске записе од стране њихових клијената могао би довести до хаоса. Цитигроуп је моделирао историјске епизоде ​​​​у којима су банкарске резерве пале за 500 милијарди долара у периоду од 12 седмица да би се приближило шта ће се догодити у наредним мјесецима.

Дирк Вхеелер, шеф глобалне макро стратегије у Цитигроуп Глобал Маркетс Инц.

Најбенигнији сценарио је да понуду однесу заједнички фондови тржишта новца. Вероватно би њихове куповине, из њихових каса за готовину, оставиле резерве банака нетакнуте. Историјски гледано, најистакнутији купци трезора су недавно одустали у корист бољих приноса понуђених од Фед-ове обрнуте репо опције.

То оставља све: небанке. Они ће бити присутни на недељним аукцијама Трезора, али не без доплате банкама. Очекује се да ће ти купци ослободити готовину за своје куповине ликвидацијом банковних депозита, што ће погоршати одлив капитала који је ове године уништио регионалне зајмодавце и дестабилизовао финансијски систем.

Све веће ослањање владе на такозване индиректне понуђаче је очигледно већ неко време, каже Алтхеа Спиноззи, аналитичар фиксних прихода у Сако Банк А/С. „У протеклих неколико недеља, видели смо рекордан ниво индиректних понуђача током аукција америчког Трезора“, каже она. „Вероватно ће апсорбовати и добар део предстојећих издања.“

За сада, олакшање САД због избегавања неиспуњавања обавеза је скренуло пажњу са било каквог предстојећег накнадног шока ликвидности. У међувремену, узбуђење инвеститора око изгледа за вештачку интелигенцију довело је С&П 500 на ивицу биковског тржишта након три недеље раста. У међувремену, ликвидност за појединачне акције се побољшава, чиме се спречава шири тренд.

Али то није умањило забринутост око тога шта се обично дешава када дође до значајног смањења резерви банака: акције падају, а кредитни распони се повећавају, а ризичнија актива сноси највећи терет губитака.

„Није време да се држи С&П 500“, каже Вилер из Цитигроуп-а.

Упркос опоравку вођеном вештачком интелигенцијом, позиционирање капитала је углавном неутрално са заједничким фондовима и малопродајним инвеститорима који остају тамо где јесу, према Барцлаис Плц.

„Мислимо да ће доћи до пада акција“, каже Улрих Урбахн, шеф стратегије за више средстава у Беренбергу, „а не до експлозије волатилности „због одлива ликвидности“. „Имамо лоше интерне показатеље на тржишту, негативне водеће показатеље и пад ликвидности, а све то не подржава берзе.

— Уз асистенцију Сујате Рао, Елене Попине ​​и Лиз Цапо МцЦормицк.

Најчитаније са Блоомберг Бусинессвеек-а

© 2023 Блоомберг ЛП