Чини се да Сједињене Државе избегавају рецесију. Шта би могло поћи по злу?

Како инфлација пада, стопа незапослености падају, а Федералне резерве сигнализирају да би ускоро могле почети да смањују каматне стопе, прогностичари постају све оптимистичнији да америчка економија може избјећи рецесију.

Велс Фарго је прошле недеље постао најновија велика банка која је предвидела да ће економија имати меко слетање, лагано успоравајући уместо да се зауставља. Економисти у банци су предвиђали рецесију од средине 2022.

Међутим, ако су прогностичари погрешили када су прошле године предвиђали рецесију, можда су поново погрешили, али овога пута у супротном смеру. Ризици које су економисти истакли 2023. још нису нестали, а недавни економски подаци, иако су још увек углавном позитивни, указују на неке пукотине испод површине.

Истог дана када је Веллс Фарго одустао од позивања на рецесију, његови економисти су такође објавили извештај који указује на знаке слабости на тржишту рада. Они примећују да је запошљавање успорило и да је само неколико индустрија одговорно за већину недавних нових радних места. Отпуштања су и даље мала, али радници који изгубе посао имају потешкоћа да нађу нови посао.

„Још нисмо изашли из шуме“, рекла је Сара Хаус, ауторка извештаја. „И даље верујемо да су ризици од рецесије и даље високи.

Госпођа Хоусе и други економисти нагласили су да постоје добри разлози за њихов недавни оптимизам. Економија је успела да издржи нагли раст каматних стопа много боље него што је већина прогностичара очекивала. Изненадно брзо успоравање инфлације дало је креаторима политике више слободе – ако незапосленост почне да расте, на пример, Фед би могао да смањи каматне стопе у покушају да продужи опоравак.

Ако дође до рецесије, економисти кажу да постоје три главна начина да се то деси:

1. Касно успоравање

Главни разлог зашто су економисти предвиђали рецесију прошле године је тај што су очекивали да ће је Фед изазвати.

Званичници ФЕД-а провели су последње две године покушавајући да обуздају инфлацију подизањем каматних стопа најбржим темпом у последњих неколико деценија. Циљ је био да се потражња смањи довољно за смањење инфлације, али не толико да би компаније масовно отпуштале раднике. Већина прогностичара — укључујући многе у централној банци — верује да ће таква фина калибрација бити веома тешка и да ће рецесија постати неизбежна када потрошачи и предузећа почну да опадају.

И даље је могуће да је њихова анализа била тачна и да је само тајминг био погрешан. Потребно је време да ефекти виших каматних стопа прођу кроз привреду, а постоје разлози зашто би овај пут процес могао бити спорији него иначе.

На пример, многе компаније су рефинансирале свој дуг у периоду екстремно ниских каматних стопа 2020. и 2021. године; Већи трошкови задуживања ће осетити тек када буду морали да поново рефинансирају. Многе породице су успеле да игноришу веће камате јер су изградиле штедњу или отплатиле дуг раније током пандемије.

Међутим, те привремене баријере еродирају. Додатна уштеда се смањује или је, према већини процена, већ нестала, а позајмљивање кредитним картицама је у рекордном броју. Високе хипотекарне стопе успориле су тржиште некретнина. Настављене су исплате студентских кредита, које су годинама биле паузиране током пандемије. Државне и локалне владе смањују своје буџете како федерална помоћ престаје, а порески приходи опадају.

Дана М. је рекао: „Када погледате сву подршку коју су потрошачи добили, много тога нестаје“, рекао је Петерсон, главни економиста у Цонференце Боард-у.

Госпођа Петерсон је рекла да су производни и стамбени сектор већ у паду, при чему се производња смањује, а пословне инвестиције шире заостају. Потрошачи су последњи стуб који кочи опоравак. Она је додала да ако тржиште рада макар мало ослаби, то би могло пробудити људе и навести их на размишљање: Па, можда нећу добити отказ, али могу добити отказ, а бар нећу добити толико новца. Бонус“, и сходно томе смањити њихову потрошњу.

2. Повратак инфлације

Највећи разлог зашто су економисти оптимистичнији у погледу изгледа меког слетања је брзо успоравање инфлације. Према неким краткорочним мерама, инфлација је сада једва изнад дугорочног циља Фед-а од 2%; Цене неких физичких добара, попут намештаја и половних аутомобила, већ падају.

Ако је инфлација под контролом, то даје креаторима политике више простора за маневрисање, омогућавајући им да смање каматне стопе ако незапосленост почне да расте, на пример. Званичници Фед-а су већ наговестили да очекују да ће почети да смањују каматне стопе негде ове године како би се опоравак одржао на правом путу.

Али ако инфлација поново порасте, креатори политике могу се наћи у незгодној позицији, неспособни да смање каматне стопе ако економија изгуби замах. Или још горе, можда ће морати поново да размотре подизање каматних стопа.

„Упркос јакој тражњи, инфлација и даље опада“, рекао је Рагхурам Рајан, економиста са пословне школе Боотх Универзитета у Чикагу који је био на високим позицијама у Међународном монетарном фонду и Резервној банци Индије. „Сада се поставља питање: хоћемо ли бити те среће у будућности?“

Инфлација је пала у 2023. делимично зато што се страна понуде у привреди значајно побољшала: ланци снабдевања су се углавном вратили у нормалу након поремећаја изазваних пандемијом. Економија је такође добила прилив радника како се имиграција опоравила и Американци су се вратили на тржиште рада. То значи да компаније могу добити материјале и радну снагу која им је потребна да задовоље потражњу, а да притом не подижу цене.

Међутим, мало људи очекује сличан повратак понуде у 2024. То значи да ће можда бити потребно успоравање тражње да би инфлација наставила да пада. Ово може бити посебно тачно у сектору услуга, где цене имају тенденцију да буду чвршће повезане са платама – и где је раст плата остао релативно снажан због потражње за радницима.

Такође је могуће да ће финансијска тржишта отежати посао Фед-у. Тржишта акција и обвезница порасла су крајем прошле године, што би могло ефективно да негира неке од напора Фед-а тако што ће учинити да се инвеститори осећају богатијима и омогући компанијама да се јефтиније задужују. Ово може помоћи привреди у кратком року, али присиљава Фед да делује агресивније, повећавајући ризик од изазивања будуће рецесије.

упозорила је Лаурие К. „Ако не одржавамо довољно чврсте финансијске услове, постоји ризик да ће инфлација поново порасти и преокренути напредак који смо постигли“, рекао је овог месеца Д. Логан, председник Далас Фед-а. У писму На Годишњој конференцији економиста у Сан Антонију. Као резултат тога, она је рекла да Фед треба да остави отворена врата могућности још једног повећања каматне стопе.

3. Нежељено изненађење

Економија је прошле године имала неке срећне паузе. Слаб опоравак у Кини помогао је да се цене роба држе под контролом, што је допринело успоравању инфлације у Сједињеним Државама. Конгрес је избегао затварање владе и решио кризу горње границе дуга уз релативно мало драме. Избијање рата на Блиском истоку имало је само скроман утицај на глобалне цене нафте.

Нема гаранције да ће се срећа наставити и 2024. Све већи рат на Блиском истоку омета бродске путеве у Црвеном мору. Конгрес ће се суочити са још једним роком за финансирање владе у марту након што је у четвртак усвојио предлог закона о привременој потрошњи. Могле би се појавити нове претње: смртоноснији сој вируса корона, сукоб у Тајванском мореузу и криза у претходно нејасном углу финансијског система.

Било која од ових могућности могла би да поремети равнотежу коју Фед покушава да постигне изазивањем раста инфлације или колапса потражње – или обоје одједном.

„Ово је оно што вас држи будним ноћу ако сте задужени за централну банку“, рекла је Карен Динан, економиста са Харварда и бивши званичник Министарства финансија.

Иако такви ризици увек постоје, маргина за грешку Фед-а је мала. Економија је значајно успорила, остављајући мање простора за заштиту у случају даљег удара на раст. Али како инфлација наставља да расте – а сећања на високу инфлацију и даље постоје – Фед-у ће можда бити тешко да игнорише чак и привремени раст цена.

„Постоји простор за грешке на обе стране које би на крају могле довести до губитка посла“, рекла је госпођа Динан. „Ризици су свакако уравнотеженији него пре годину дана, али мислим да то не пружа већу удобност доносиоцима одлука.”

Аудио продуцирао Патрициа Солбаран.