Кампања задуживања од трилиона долара америчког трезора ће ставити банке под притисак

Трговци и аналитичари кажу да ће бура задуживања америчке владе од трилиона долара повећати притисак на банкарски систем земље док се Вашингтон враћа на тржишта након борбе за плафон дуга.

Након решавања овог спора – који је претходно спречио САД да повећа своје задуживање – Министарство финансија ће настојати да обнови свој готовински биланс, који је прошле недеље достигао најнижи ниво од 2017.

ЈПМорган је проценио да ће Вашингтон морати да позајми 1,1 билион долара у краткорочним трезорским записима до краја 2023, са нето фактурисањем од 850 милијарди долара у наредна четири месеца.

Главна забринутост коју су изразили аналитичари била је да ће огроман обим нових емисија повећати приносе на државни дуг и исисати ликвидност из банкарских депозита.

„Сви знају да долази поплава“, рекао је Генадии Голдберг, стратег у ТД Сецуритиес. „Приноси ће порасти због ове поплаве. Трезорске обвезнице ће још више пасти. А то ће извршити притисак на банке.“

Он је рекао да очекује највеће повећање емисије трезорских записа у историји, изузимајући кризе као што су финансијски крах 2008. и пандемија 2020. Аналитичари кажу да се рокови доспећа обвезница крећу од неколико дана до годину дана.

Одјел за трезор Понудио сам смернице у среду, рекавши да има за циљ да врати своје готовинске биланце на нормалне нивое до септембра. ЈПМорган је рекао да је најава отприлике у складу са његовом укупном проценом. Трезор је такође рекао да ће „пажљиво пратити тржишне услове и прилагодити своје планове издавања према потреби“.

Грегори Петерс, ко-извршни директор улагања у ПГИМ Фикед Инцоме, додао је да приноси већ почињу да расту у очекивању превелике понуде.

Промена повећава притисак на депозите у америчким банкама, који су ове године већ пали како су каматне стопе расле и регионални зајмодавци пропадали, што је навело клијенте да траже алтернативе са већим приносом.

Више депозита и већи приноси могли би навести банке да понуде веће каматне стопе на штедне рачуне, што би могло бити посебно скупо за мање зајмодавце.

Растући приноси могу натерати банке да подигну каматне стопе на депозите“, рекао је Петерс.

Доуг Спратли, шеф тима за управљање готовином у Т Рове Прицеу, сложио се да би повратак Трезора на задуживање „могао да погорша притиске који су већ постојали на банкарски систем“.

Шок понуде долази пошто Фед већ смањује своје обвезнице, за разлику од недавне прошлости, када је био велики купац државног дуга.

Патимо од огромног буџетског дефицита. Имамо још квантитативно затезање. „Ако будемо имали и поплаву емисија трезора, вероватно ћемо видети превирања на тржишту трезора у наредним месецима“, рекао је Торстен Слок, главни економиста у Аполо Глобал Манагемент-у.

Клијенти банака су се већ драматично пребацили на фондове тржишта новца који улажу у корпоративни и државни дуг након пропасти банака овог пролећа.

Стање средстава на рачунима тржишта новца достигло је рекордних 5,4 билиона долара у мају — са 4,8 билиона долара на почетку године — према подацима Института за инвестиционе фирме, индустријске групе.

Али док су фондови тржишта новца обично велики купци државних записа, мало је вероватно да ће купити целокупну понуду, кажу аналитичари.

То је углавном зато што фондови тржишта новца већ добијају великодушан, неризичан повраћај — тренутно 5,05 одсто годишње — на новац који је остављен Фед-у. Ово је нешто испод стопе од 5,2 посто која је доступна на упоредиву стопу Трезора, што носи већи ризик.

Управо сада, отприлике 2,2 билиона долара по ноћи се ставља у Фед-ов обрнути репо уговор (РРП), највећи део из фондова тржишта новца.

Аналитичари су рекли да би новац могао да се прерасподели за куповину обвезница трезора ако би понудиле приносе много веће од средстава Фед-а. Али цена РРП се креће са каматним стопама. Дакле, ако инвеститори очекују да ће Фед наставити да пооштрава монетарну политику, вероватно ће задржати свој новац у централној банци преко ноћи, уместо да купују рачуне.

„док [money market funds] Уз приступ РРП-у, неки трезорски записи се могу купити уз маржу и мислимо да ће то вероватно бити мало за друге врсте инвеститора [such as corporations, bond funds without access to the RRP facility and foreign buyers]Џеј Бари, ко-шеф стратегије каматних стопа у ЈПМоргану, написао је у белешци.

Огромне главне бројке о запослености објављене прошле недеље за мај су додатно појачале притисак јер су појачале очекивања инвеститора да ће доћи до још повећања стопа – што би могло да смањи апетит за државни дуг по садашњим стопама.